一、做期货也“难得糊涂”，动脑筋的结果还不如不动脑筋。
要想获得期货投机长期的成功就要“往前走，向后看”。向后看什么，要到过往的行情走势中去验证自己方法的可行性，然后你再信心满满地开始期货历险记。
周五（2008年11月15日）晚上，跟到上海来做生意的朋友又在复旦皇冠假日酒店长聊至午夜以后。期间，我们共同就一种非常简单的投机方法进行了验证，我们严格遵循事先设定的标准去进行买卖，结果这一套非常简单的原则，会让操作取得非常好的成绩，而且每一次损失都非常有限。也就是在风险非常有限的前提下，可以获得丰厚的收益。我们在很多品种上做了验证，结果都是非常好的。
其时，人有时就是“难得糊涂”，动脑筋的结果还不如不动脑筋。
二、棕榈油和菜油：强势美元不已 下跌难止
（国泰君安期货研究所早报20081117）国泰君安期货研究所 刘洋
【昨日内盘】
菜油期货和棕榈油期货主力合约高开低走。棕榈油0901合约收4396，持仓47450手。菜油0901合约收6578，持仓50288手。
【隔夜外盘】
马来西亚棕榈油期货周五追随原油价格跌势而下滑,但有关出口增加的揣测给市场带来支撑,限制了下档。
指标棕榈油2009年1月合约下跌25马币或1.69%,报每吨1,455马币(合404美元)。其它合约亦下跌3至22马币不等.总成交量为9,812口,每口25吨。
一马来西亚交易商称,市场揣测11月1-15日棕榈油商品出口量大约为60-63万吨,高于一个月前的大约55万吨。船货测检方面预计会在周一公布出口报告。
这名交易商说,"我猜这可能是唯一支撑市场的因素。"他并预测市场人气将依然脆弱,下行趋势还远未走到尽头。
【基本面】
1、CBOT-1月大豆合约升2美分至8.96美元。美国农业部公布,上周美国大豆出口47.84万吨,低于预估的55-75万吨。12月豆油(资讯,行情)期货收低0.21美分,收报每磅32.60美分。
2、NYMEX-12月原油期货收低1.20美元或2.06%,报57.04美元。
【技术分析】
1、棕榈油和菜油期货总体处于空头格局中。
2、6500元/吨，成为棕榈油0901合约多空分界点。短线交易而言，棕榈油0901合约4600元/吨为短线多空分界点。
3、菜油0901合约以8400元/吨，为多空格局分界点。短期来看，6550为短线多空分界。
【操作建议】
1、食用植物油期货走势总体空头格局未变。金融危机的影响远未结束。还远没有发出建立长线多单的信号。长线空单谨慎持有。
2、就短线操作而言，棕榈油0901合约或多或空以4600为参照。菜油0901合约或多或空以6550为参照。
3、美元走势强势不已，对商品期货多头构成压力。短线来看，美元指数在85以上，商品期货多头须小心。
4、道理是直的，路却是弯的。行情走势一波三折，对市场的反复无常，务必要有足够的心理准备，对策重于预测。
一、重要提示：关键词：
二、外盘评述：
1、〔芝加哥期市〕CBOT大豆期货大多收高,但油价下滑限制升势
路透芝加哥11月14日电---芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五大多收高,受小麦(资讯,行情)市场大涨带动,但油价下滑、股市走软和令人失望的出口销售数据限制了此间市场的升势.
CBOT-11月大豆合约SX8收低9美分,报每蒲式耳8.78美元.1月大豆合约SF9升2美分,至8.96美元.
美国农业部公布,上周美国大豆出口47.84万吨,低于预估的55-75万吨.
豆油期货受油价走软拖累,12月豆油期货BOZ8收低0.21美分,收报每磅32.60美分.
12月豆粕期货合约SMZ8结算价升1.5美元,报每吨265.50美元.
基金买入1,000口大豆,1,000口豆粕和沽出1,000豆油合约.
今日大豆期货预估成交量为62,892口,豆油期货为61,331口,豆粕期货为26,917口.
2、〔马来西亚期市〕棕榈油期货收低,但有关出口增加的揣测提供支撑
路透雅加达11月14日电---马来西亚棕榈油期货周五追随原油价格跌势而下滑,但有关出口增加的揣测给市场带来支撑,限制了下档.
指标棕榈油2009年1月合约KPOc3下跌25马币或1.69%,报每吨1,455马币(合404美元).其它合约亦下跌3至22马币不等.总成交量为9,812口,每口25吨.
在亚洲交易时段,截至1004GMT,美国12月轻质原油期货CLc1下跌0.96美元至每桶57.27美元.而昨日受股市反弹带动一度涨逾4%.
一马来西亚交易商称,市场揣测11月1-15日棕榈油商品出口量大约为60-63万吨,高于一个月前的大约55万吨.船货测检方面预计会在周一公布出口报告.
这名交易商说,"我猜这可能是唯一支撑市场的因素."他并预测市场人气将依然脆弱,下行趋势还远未走到尽头.
实货方面,马来西亚11月交付的棕榈油价格南部地区报每吨1,420-1,440马币,中部地区报每吨1,410-1,430.
3、〔国际油市〕NYMEX原油期货收低,因需求和经济忧虑
路透纽约11月14日电---美国原油期货周五收低,交易日走势振荡,因零售销售数据疲弱,市场对需求的忧虑持续,且美元走强.
美国原油期货再一次跟随美股走势.在公布10月月零售销售创纪录减少2.8%後,美股下跌.市场愈发担忧经济长久下滑.
美元上扬,令油价承压.
NYMEX-12月原油期货CLZ8收低1.20美元或2.06%,报57.04美元.交投区间介乎55.69-59.96美元.
本周,该合约下跌4.29美元或7%.
伦敦布兰特12月原油期货LCOZ8收低2美元或3.56%,结算价报54.24美元,交投区间介乎53.42-56.80美元.
12月RBOB汽油期货RBZ8收低6.33美分,或4.86%,报1.2391美元,日内交投区间介乎1.2172-1.3280美元.
12月取暖油期货HOZ8收低4.32美分或2.3%,结算价报每加仑1.8318美元,盘中交投区间在1.8137-1.9212美元.
美股下滑,之前公布10月零售销售下跌,突显市场忧虑经济延续下滑.
美国商务部周五公布,美国10月零售销售减少2.8%,路透调查预估为减少2.0%;扣除汽车的零售销售降幅为创纪录的2.2%,预估为减少1.2%,因经济衰退抑压开支.
但周五公布的路透/美国密西根大学11月消费者信心指数初值为57.9,高于路透调查预估的56.0,较10月终值57.6小增.因汽油价格下跌抵消在就业和衰退的忧虑.
美元和日元兑欧元上升,因全球经济前景黯淡,增加市场忧虑,引发对避险资产需求.
4、〔伦敦金属〕LME期铜跳升6%,因股市上涨
* LME期铜跳升6.1%,但经济忧虑犹存
* 欧股上涨,美股开低
* 期铝攀升至1,967美元高位
路透伦敦11月14日电---伦敦金属交易所(LME)期铜周五劲扬逾6%,因全球股市反弹,支撑工业金属走强,且抵消了美元上涨的拖累.
LME三个月期铜MCU3收报3,820美元,盘中高见3,868美元,周四收报3,630美元.
但在美国公布的10月零售销售数据录得创纪录跌幅,美股大跌後,金属缩减涨幅.欧股也由之前的上扬逾2%回吐了一些涨幅.
经济黯淡,需求低迷的前景继续笼罩金属市场,期铜自7月创下8,940美元纪录高位後已重挫逾55%.
LME铜库存周五继续增加1,475吨至274,100吨,显示需求疲弱.
欧元区数据显示经济第三季陷入衰退,分析师怀疑基本金属市场的升势可能只是昙花一现.
LME三个月期铝一度上扬2%,报1,967美元,收报1,925美元,低于周四的1,928美元.
LME铝库存增加1,075吨,至160万吨.
5、〔美国股市〕重挫,10月零售销售创纪录下跌激化经济忧虑
* 10月零售销售创纪录下跌激化经济忧虑
* 数据低迷预示股市後市进一步下滑
* 全球领导人齐聚华盛顿,商讨应对危机大计
* 道琼工业指数收挫3.82%,标准普尔500指数大跌4.17%,Nasdaq指数重挫5%
路透纽约11月14日电---美国股市周五收低,之前公布10月美国零售销售录得纪录下跌,增加市场忧虑美国消费者不愿支出将把经济推入比当前预期的更深的衰退.
收盘前一个小时,美股试图反弹,但铩羽而归,令周四暴涨无以为继.
美国商务部公布,美国10月零售销售减少2.8%,路透调查预估为减少2.0%;扣除汽车的零售销售降幅为创纪录的2.2%,预估为减少1.2%.
百货店运营商J.C. Penney 和青少年服装零售商Abercrombie & Fitch财测令人失望,并称消费者今年假期购物季将节省开支後,市场气氛愈发低迷.
道琼工业指数.DJI重挫337.94点或3.82%,报8,497.31点.标准普尔500指数.SPX大跌38点或4.17%,报873.29点.Nasdaq综合股价指数.IXIC重挫79.85点或5%,至1,516.85点.
本周道指跌4.99%,标普500指数和Nasdaq指数分别重挫6.2%和7.92%.
道指成份股波音大跌4.9%,报41.04美元,该公司推迟几个月交付最新的747客机.
J.C. Penney暴跌10.4%,Abercrombie急挫20.7%.零售股指数下滑7%.
20国(G20)领导人周五将在白宫参加晚宴,周六将召开会议讨论金融危机.
纽约证交所的交投清淡,有约14.5亿股易手,低于去年大约19亿股的日均成交量.Nasdaq市场约有23亿股成交,高于去年21.7亿股的日均成交量.
纽约证交所和Nasdaq市场上涨个股和下跌个股的比例均约为1:4.
6、〔纽约汇市〕数据和股市疲弱提振美元和日元,市场关注G20会议
* 美元和日元受避险需求支撑
* GDP数据证实欧元区经济衰退
* 股市走势疲弱和美国数据打压风险需求
* 投资人关注华盛顿20国集团(G20)会议
路透纽约11月14日电---美元和日元兑欧元周五上升,因全球经济前景黯淡和美股下跌,提升投资人对避险资产的需求.
近几周汇市交易商密切关注股市表现,股市走强会带动承受风险意愿,殃及对美元和日元的需求.
周五和周六,20国(G20)工业国家和新兴经济体国家领导人齐聚华盛顿,分析师表示,去杠杆操作和风险厌恶情绪将继续主导市场人气.市场审慎注意该会议可能在国际金融结构方面取得的成果.
纽约尾盘,欧元兑美元跌0.8%至1.2729美元,但脱离周四触及1.2387美元的两周低位.
欧元兑低风险和低收益的日元亦在挣扎,跌0.7%至123.96日元.
美元兑日元跌0.2%至97.41日元.
本周,日元兑美元和欧元分别涨约0.8%和1.1%,因对全球经济和信贷市场的忧虑持续,促使投资人出脱利差交易仓位.
周五美国公布10月零售销售数据逊于预期,但美元仍受支撑,另一报告显示,美国消费者信心11月意外增强,但仍在受困水准.
美国联邦储备理事会主席贝南克周五表示,金融市场承受巨大压力,全球央行行长准备采取更多行动缓和信贷压力,支撑疲弱经济.
本周公布的经济数据证实欧元区处于衰退後,对全球经济严重下滑的忧虑加重.中国经济成长也显露放缓迹象,促使中国政府出台数千亿美元的经济刺激计划.
数据证实欧元区首次出现技术上衰退,欧盟统计局周五公布,欧元区2008年第三季国内生产总值(GDP)初值较前季萎缩0.2%,较上年同期增长0.7%,均符合路透调查的预估
英镑兑欧元持续徘徊在周四触及的纪录低位附近,因投资人相信英国的经济衰退将比欧元区更严重.欧元兑英镑报0.8554英镑,接近0.8662英镑的纪录高位.
英镑兑美元升0.2%,报1.4881美元,徘徊在接近周四触及的六年半低位1.4555美元.
三、其它信息：
1、〔表格〕美国10月大豆压榨量为1.43亿蒲式耳--NOPA
路透华盛顿11月14日电---美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月度大豆压榨及加工数据如下:
压榨量(1,000蒲式耳) 143,397 120,376 154,974
豆粕出口量(短吨) 581,175 307,305 562,420
豆粕产量(百万吨) 3.34 2.87 3.64
出粕率(磅/蒲式耳) 46.64 47.71 47.01
豆油产量(百万磅) 1,655.5 1,398.2 1,777.2
出油率(磅/蒲式耳) 11.55 11.62 11.47
豆油库存(1,000磅) 1,983,871 1,988,027 2,679,798(完)
2、〔中国金属〕过去一个月铜冶炼厂收取的加工及精炼费用大增
路透香港11月14日电---交易商和铜冶炼厂高层人士周五称,过去一个月受供给增加影响,中国铜冶炼厂收取的加工及精炼费用上涨了20-40%.
铜冶炼厂收取的加工费用为每吨60-70美元,精炼费用为每磅0.06-0.07美分,上月分别为约50美元和0.05美元.
3、〔中国农业〕未来进口大豆需求不会明显降低,采购量持较高水平--报告
路透北京11月14日电---中国国家粮油信息中心(CNGOIC)发布报告称,由于国储大豆收购将会支撑国内大豆价格,未来几周国内厂商对进口大豆需求不会出现明显降低,国内厂商采购进口大豆的数量仍将会保持较高的水平.
报告称,本周中国大豆市场需求趋势指数为51.3,较上周指数53.1降低1.8,连续第三周处于50的中性需求水平线之上,但低于去年同期55.6的需求指数.
报告并称,本周内外盘大豆期价震荡下跌,国内大豆收购价格也出现明显回落,但仍高于後期进口大豆的到港成本,国内厂商采购进口大豆积极性仍然较高.
随着国内油厂开工率提高,报告预计,部分地区豆油供应偏紧局面将会逐步缓解,豆油价格继续上涨的可能性不大,故未来几周国内豆油需求不会出现明显增加.
对于豆粕市场,监测显示,中国沿海地区前期停工的部分油厂近日陆续恢复压榨,部分地区豆粕供应偏紧局面开始缓解,後期豆粕价格将会继续呈现震荡下跌,预计未来几周国内豆粕需求将会继续保持较低的水平.
中国政府10月下旬宣布,按照每市斤1.85元人民币(合每吨3,700元)的价格在东北三省、内蒙古收购150万吨大豆作为中央储备.
四、国泰君安期货上海中山北一路营业部投资策略（20081007）
1、大豆、豆粕、豆油：总体依然空头格局中。
①大连商品交易所豆一0901合约在4400以下，可以视为空头格局之中，宜空不宜多。短线关注4050。
②Cbot11月大豆在重要支撑位1300美分以下，属于空头格局。1100美分以下，亦为短线空头格局。
大连商品交易所豆油0901合约，多空以10000为分界点。短线操作：8300以上不宜持空单，8300以下持有空单。
需要关注：国家关税政策、人民币汇率，以及美元指数的走势情况。
建议大家树立这样的投机理念：跟着行情走。尽可能少预测行情，而要多做对策。一旦出现了某种情形，自己应当采取什么样的操作对策。期货投机始终要考虑三个问题：什么样的情形入场，什么样的情形出场，以及建立多大的头寸。
2、 白糖期货总体依旧空头格局。糖0905合约，短线关注3250，在此之下，空单持有；反之，空单离场。
（行情走势是非而非非，类是而非是。6月6日观点：买点吧！值得尝试！0901合约3910附近买入，3880止损，风险不大。如果真的有效跌破3880，则翻空,止损3900）。
3、关于期铜。一些投资策略回顾：
（十二）国泰君安期货投资策略（20080908）不践迹亦不入于室——铜的长线空单继续远征
（十一）国泰君安期货投资策略（20080905）升堂亦入室——铜的空单再握一握
（十）国泰君安期货投资策略（20080904）想赢不怕输——铜的空单继续持有！
（九）国泰君安期货投资策略（20080903）期铜——疑有银河落九天之可能
（八）国泰君安期货投资策略（20080902）期铜——空，空
（七）国泰君安期货投资策略（20080901）温故而知新，可以为师矣——还是要空铜
（六）国泰君安期货投资策略（20080829）有朋友已经开始放空铜了
（五）国泰君安期货投资策略（20080827）空铜——电梯开门了，上还是不上？
（四）国泰君安期货投资策略（20080825）好想在铜上押一把大的——万里长空
（三）2008年8月22日投资策略：铜——除非回到7600美元以下，否则暂不宜空）
（二）2008年8月21日投资策略：这几日行情走势颇为敏感。虽大的空头趋势未改变，但须谨防量变到质变。空头阵地是否要放弃，看行情演变，注意一些关键点位，比如LME铜8100美元以下就是空头格局，但是如果有效站在7600美元以上，空头或需暂时离场；7600美元以下，空单持有。没有预测，多做对策。以变应变。即便有所损失，也要如此操作。否则，期货怎么玩？铜——7600美元以下，万里长空。
（一）2008年7月15日策略：LME期铜8300美元，沪铜0809合约63000，此两者可视作多空操作依据。如两个市场价格均收在此相应两点位以下，不宜做多。
或可考虑这样的策略：参照LME期铜8300美元，有效收在此点位以下，空单准备，以8350美元为止损位。