★ 主产区天气正常，天胶供应压力未减；
★ 美国金融危机波及全球，东亚地区消费疲弱；
★ 基金翻空，胶价下跌空间依然较大。
9月份天胶价格持续下跌，全球金融市场的动荡为本已利空的天胶基本面添加了更多的空头砝码。随着20000元/吨关口的失守，沪胶将告别近年来的高价区域，不断向低价区寻底。而基金在东京橡胶市场再度做空无疑将进一步加大东京橡胶的中期下跌空间。主产区供应的正常以及中国消费的疲弱将成为沪胶不断下跌的主导，虽然短期市场存在反弹的可能，但长期下跌空间依然广阔。
主产区天气正常，天胶供应压力未减
进入9月份以来，东南亚三大主产区天气状况良好，为出现显著的暴雨影响，因此主产区整体上的供应较为正常。虽然目前消费国天胶库存仍处在相对低位，但由于目前日本8、9月份仍处于天胶消费的淡季，而中国天胶消费持续走弱，因此来自供应方面的压力依然较为明显。此外，从中长期来看，随着东南亚三大主产国植胶面积的不断增加，未来两到三年内全球天胶的供应会有明显的增长。泰国橡胶协会主席近期表示，明年泰国天然橡胶产量将达到330万吨，今年产量估计为310万吨，其增长幅度明显超过近三年的平均水平。由此不难看出，未来两三年内，全球天胶将迎来又一个供应高峰。
美国金融危机波及全球，东亚地区消费疲弱
9 月份美国金融市场的危机进一步升级，雷曼兄弟申请破产以及美林被美国银行收购均加剧了市场对此次金融危机蔓延的担忧。在此背景下，全球金融市场的动荡急剧，纽约原油价格一举跌破100 美元/桶的心理关口，对天胶价格形成了明显的利空影响。原油价格的回落直接导致国内合成橡胶价格的大幅下挫，间接对天胶的需求形成了负面影响。
由于美国经济占全球比重达30％，其进口占世界贸易的15％。因此，美国金融危机所引发的经济走软甚至出现衰退将导致全球商品贸易量下降，进而影响全球经济，对外贸依存度大的国家来说，情况将更加严重。近年来，新兴市场经济靠扩大出口等战略迅速崛起，对美欧的贸易成为支撑这些国家经济增长的重要拉动力之一。但金融危机引起的美欧内需减缓，对东亚国家和发展中国家实现出口和经济快速增长的目标，将带来较大的负面影响。
美国经济走弱对中国天胶消费的负面影响已经有所显现。据中国汽车工业协会最新统计，2008 年8 月，汽车月度产销自2006 年以来首次出现同比下降。1-8 月，汽车产销同比增幅较上年同期继续回落。汽车产量连续五个月出现环比下滑，轮胎月度产量连续四个月环比下滑，天胶进口量则已经连续三个月同比下滑。据日本汽车销售协会联合会数据显示：今年上半年，日本国内新车和二手车销量继续下降。日本新车销量共计278.61 万辆，同比下降2%。其中，排气量在0.66 升以下的微型车销量降至101.45 万辆，同比下降近4%。与此同时，日本国内二手车销量为227.02 万辆，同比下降6.6%。作为占全球天胶消费量35%的中日两国天胶消费的减弱将直接加剧全球天胶供大于求的程度。这也为天胶的中长期跌势打下了基础。
基金翻空，胶价下跌空间依然较大
随着美国金融危机的影响在全球范围内的蔓延，各类基金都加快了其资产配置的步伐。而商品市场，随着原油价格的持续大跌，全球通胀压力明显缓解，而全球经济增速放缓所导致的对商品需求的减弱转而成为基金新的炒作题材。
我们注意到在9月份东京橡胶市场中，基金持仓实现了由净多头向净空头的转变。这也是近一年来基金持仓首次转为净空状态，随着市场投机力量向空方转变，加之供应过剩所带来的实盘压力，天胶中期有望考验近年来的震荡区域的下部16000—17000元/吨的区间。
而从长期来看，由于全球经济将受美国经济衰退的影响可能重新步入减速周期，天胶需求将呈现下滑的趋势，而供应短期仍将维持增长，供应过剩的程度将在未来一到两年内进一步加剧，天胶熊市的格局已经形成，长期不排除向12000元/吨的低位测试的可能。