一、于一切眼中看见无所有
于浩歌狂热之际中寒，
于天上看见深渊。
于一切眼中看见无所有；
于无所希望中得救。
——鲁迅《墓碣文》
（一）投机市场的一大特色，就是能在一瞬间从毫无理性的繁荣变成彻底的萧条。此方面的例子数不胜数，如：一九二九年前后的美国股市，一九八九年前后的日本股市，二零零零年前后的NASDAQ股市，一九九六年的LME铜，二零零七年的中国股市等等。投机者不可不察，不可不鉴。要充分认识金融市场天生的这种不稳定性。须知：夫穷高则危，大满则溢，月盈则缺，日中则移，凡此四者，自然之数也。
《孙子兵法》讲：“是故智者之虑，必杂于利害，杂于利而务可信也，杂于害而患可解也。”又讲：“纷纷纭纭，斗乱而不可乱也。”钱钟书在《读伊索寓言》中讲：“只向高处看不向低处看的结果，有时是下井，有时是下台或下野。”所以，参与投机活动，一定要不断地权衡各方面的因素，不可抱有单一的看法。永远都不要忘记设想最坏的情况，做好因应对策。须知：投机市场只要有可能发生就能发生，而且投机市场矫枉必过正。我们参与其中既不要做死多头也不要做死空头，成见不可有，定见不可无。我们要与时屈伸，与势俱进退，见可而进，知难而退，无机勿行。
（二）于天上看见深渊。 于一切眼中看见无所有。
三个月前人们对于商品价格的上涨，对于CPI的持续上涨，还充满担忧，一筹莫展，三个月之后，尤其是国庆节假期归来，人们却发现商品期货的牛似乎已经死亡，整个商品期货市场完全是熊在出没。
于天上跌进深渊。CBOT主力11月大豆(资讯,行情)合约2008年7月3日最高为1636美分/蒲式耳，到10月3日国内开盘前，最低已经跌到了950美分，三个月跌幅高达41.9%。即便如此，底在哪里尚不得知，仓皇出逃的人们，在紧张中看见无所有。
我曾在7月时曾提出“万里空铜”的投资策略，10月3日伦铜最低跌到5682美元/吨，相比于7月2日的8940美元，伦铜也下跌了3258美元，跌幅达36.4%。
还有原油期货等等其他商品期货的下跌，也都是相当惨烈，人们在担忧衰退的到来。
对于市场的大幅波动，我们要有心理准备，也要持欢迎态度，市场会在无所希望中得救，大涨大落的行情更让投机人喜欢。
（三）机会在何处？机会无处不在
国庆期间到人民公园参观了上海当代艺术馆的“梦蝶”艺术展，其中有一佛手艺术，作者从太极图以及道德经中得到启发，其作品中含有太极和道德经中的元素，艺术作品很有特色。作者的一段具有辩证的说明话语，更让我感兴趣。我记录的是中文，其英文版更让人回味，可惜我没有记录。
《佛手——何处无艺术，艺术在何处？》
懂得国际标准手语的人可以从这些手势里读出如下语句：
艺术已经死亡；艺术正在复苏。
艺术正在前行；艺术正在迷失。
何处无艺术；艺术在何处？
其实，这段文字或可做一些修改，以适应期货市场，或当前的期货行情。
行情已经死亡；行情正在复苏。
行情正在前行；行情正在迷失。
何处无行情；行情在何处？
当前的商品期货行情，或可以说是：
牛市已经死亡；熊市正在复苏。
熊市正在前行；牛市正在迷失。
何处无机会；机会在何处？
没有永远的牛市，熊市会永远？
二、棕榈油和菜籽油：商品期货，熊霸天下；美元指数，牛在撒欢
（国泰君安期货研究所早报20081006）国泰君安期货研究所 刘洋
【昨日内盘】
菜油期货和棕榈油期货主力合约低开高走。棕榈油0901合约收6552，持仓29568手。菜油0901合约收8500，持仓60316手。
【隔夜外盘】
10月3日，马来西亚BMD毛棕榈油期货周五收盘下跌7.5%，触及18个月新低，受商品市场普遍下滑的疲软扩散效应及棕榈油库存增加拖累。
9月29日，马来西亚棕榈油期货周一大跌逾8%,因原油价格下滑,且需求堪忧。
芝加哥9月29日，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收低70美分跌停12月豆油(资讯,行情)跌2.5美分跌停,报45.43美分。10月2日12月豆油下滑1.5美分,报43.18美分。
【基本面】
1、马来西亚9月出口中国的棕榈油数量预估为314,816吨，低于8月407,975吨。
2、纽约10月2日，美国原油期货周四下挫4.63%,因经济放缓导致需求下跌的忧虑挥之不去,且美元兑欧元持续走强。
3、纽约9月29日，NYMEX原油期货周一猛跌近10%或逾10美元，此前美国众议院投票未能通过7，000亿美元救市计划。
4、纽约10月3日，美国股市周五再度收挫,录得七年来表现最差的一周,因忧虑7,000亿美元金融业拯救计划未能纾缓信贷市场,或令美国经济避免衰退。稍早公布的9月就业报告显示经济可能处于衰退。9月美国非农就业人口减少15.9万人,为连续第九个月减少,降幅为五年半最大。道琼工业指数下跌157.47点或1.50%,报10,325.38。
5、纽约9月29，美国道琼工业指数周一暴跌,录得历来最大单日点数跌幅,道琼工业指数跌约778点,并录得1987年10月股市崩盘来最大单日百分比跌幅。
6、USDA指美国9月1日大豆库存为2.05亿蒲式耳,高于平均预估的1.45亿蒲式耳。USDA也上修2007年大豆产量至26.76亿蒲式耳,比之前预估上升9,060万蒲式耳。
【技术分析】
1、棕榈油和菜籽油期货总体处于空头格局中。
2、8500元/吨，成为棕榈油0901合约多空分界点。短线交易而言，棕榈油0901合约处于6600元/吨以下也为空头格局。
3、菜油0901合约以10500元/吨，为多空格局分界点。短期来看，8700以下为空头格局。
【操作建议】
1、食用植物油期货走势空头格局继续深入。空单持有。
2、就短线操作而言，棕榈油0901合约以6600为参照， 6600以下空单持有，或相机高空低平。菜油0901合约以8700为参照，8700以下相机做空。
3、当前，商品期货熊霸天下，牛已无影无踪。放弃任何做多商品期货的想法，包括所谓避险的黄金。金融危机将殃及实体经济和消费。IMF称，美国经济可能大幅衰退。
4、美元指数强势不已，牛在撒欢，其兴正浓，对商品期货影响不可低估。
一、重要提示：关键词：
1、
二、外盘评述：
1、〔芝加哥期市〕CBOT大豆期货尾盘回落收低,触及11个月新低
路透芝加哥10月3日电---芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收低,现货月合约触及11个月来新低位,因基金在尾盘出现一轮卖盘,扭转稍早的涨幅,交易商称.
本周基金结清多头部位,市场忧虑全球信贷紧缩,且经济放缓可能限制对商品的需求.
收割也今市场承压,在周末前有小量对冲卖盘.
11月大豆合约SX8跌12美分,报每蒲式耳9.92美元,稍早触及9.91美元,此为2007年11月现货月合约录得的最低水准.2009年1月合约SF9跌12-1/4美分,报10.08-1/2美元.
10月豆粕SMV8收低4.50美元,报每短吨264.90美元.
10月豆油BOV8收低0.71美分,报每磅42.00美分.
预估大豆期货成交量为146,583口,豆粕期货成交量估为43,954口,豆油期货成交量估为65,287口.
2、[马来西亚期市]BMD毛棕榈油期货收跌，违约忧虑升温
文华财经（综合编译 纪方）--据吉隆坡10月3日消息，马来西亚BMD毛棕榈油期货周五收盘下跌7.5%，触及18个月新低，受商品市场普遍下滑的疲软扩散效应及棕榈油库存增加拖累。
价格温和反弹，受空头回补推动，但整体人气持续保持疲软，令现货市场上违约量增加的忧虑升温。
交易商称，中国将再次寻购延期豆油(资讯,行情)及棕榈油船货，因价格下跌、当地储备充足且国内大豆(资讯,行情)产量巨大。
BMD基准12月毛棕榈油合约收低90令吉至每吨2,000令吉，脱离盘中低点每吨1,934令吉，较前一交易日下滑7.5%。
毛棕榈油期货连续第三个交易日收低，本周一次也没有在平盘上方交投。
毛棕榈油开盘下跌，之后测试更低的水准，之后温和反弹，受空头回补推动，这已经成为固定的特征，但空头回补持续增加。
新加坡一分析师称，市场严重超卖，这在持仓量上有所体现。
BMD毛棕榈油持仓量目前为67,141手，高于周二的65,273手及周一的60,861手。一手相当于25吨。马来西亚市场周三及周四因适逢公共假日休市。
上周BMD已经将假日前后毛棕榈油期货保证金上调27.8%，至每手11,500令吉，但未能令市场降温。
周五价格快速震荡，主要是在1,934-1,980令吉之间，因投机客不断买入卖出空头头寸。
一些因素增加投机客的信心，包括商品市场近来整体疲软，及预估马来西亚9月末棕榈油库存再次增加至200万吨的纪录高位，因出口下降。
船运调查机构ITS周五称其预估马来西亚9月棕榈油出口量较8月下降19%，至120万吨。
9月出口至中国的棕榈油数量预估为314,816吨，低于8月的407,975吨。
运往欧洲的棕榈油数量下降至258,067吨，低于8月的315,804吨。
吉隆坡一经纪商称，当价格位于每吨2,300令吉左右时，库存较高及出口较低已经被消化。目前的跌势与基本面无关，更多的与全球经济忧虑引发的人气相关。
他在早盘时称，投机客很快将开始了结空头获利，毛棕榈油价格可能反弹向每吨2,000令吉。
但棕榈油价格在不到三个交易日里下跌16%，令近期敲定及重新谈判的协议处境危险。
自6月中期以来，价格已经下跌近一半。新加坡交易商称，1月/2月/3月现货24度棕榈油最新报价为每吨670美元至675美元。
在BMD毛棕榈油期货市场上，今日成交量为14,614手，低于周二的20,233手。
即期装船的现货棕榈油价格下滑90令吉至每吨2,060令吉。
(1000 GMT，BMD毛棕榈油期货收盘价，单位：令吉/吨)
月份 收盘 昨收 涨跌 最高 最低
08年10月 2,030 2,073 -43 2,030 1,980
08年11月 1,994 2,065 -71 2,030 1,942
08年12月 2,000 2,090 -90 2,020 1,934
09年01月 2,000 2,092 -92 2,007 1,935
3、NYMEX原油期货重挫4.6% 因需求忧虑和美元走强
2008年10月03日09:21
路透纽约10月2日电---美国原油期货周四下挫4.63%,因经济放缓导致需求下跌的忧虑挥之不去,且美元兑欧元持续走强.
"人们在忧虑需求恶化,经济下滑至衰退,"Truman Arnold交易商Tom Knight说.
NYMEX-11月原油期货CLX8结算价收低4.56美元或4.63%,至每桶93.97美元,交易区间介乎93.65-100.37美元.
伦敦布兰特11月原油期货LCOX8跌4.77美元,或5%,结算价报90.56美元,交投区间为90.26-97.03美元.
交易商在等待美国众议院周五会否通过金融业拯救法案,该法案周三在参议院获得通过.
美元兑欧元和美元指数触及近13个月高位,之前欧洲央行(ECB)总裁特里谢指欧元区通胀风险下降.
最新数据显示8月美国工厂订单下挫,美国当周初请失业金人数升至七年高位.
咨询机构Oil Movements主管梅森(Roy Mason)说,未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)各成员国,在截至10月18日的四周内,石油日均出口料将增加19万桶.
三、其它信息：
1、〔美国股市〕收挫,经济忧虑盖过国会通过救市法案影响
*众议院通过救市法案
*非农就业人口降幅为五年半之最
*标普500指数和Nasdaq指数本周表现为2001年9月来最差
*道指表现为2002年7月来最逊
*道指收低1.5%,标普500指数下滑1.35%,Nasdaq指数收挫1.48%
路透纽约10月3日电---美国股市周五再度收挫,录得七年来表现最差的一周,因忧虑7,000亿美元金融业拯救计划未能纾缓信贷市场,或令美国经济避免衰退.
美国众议院第二次投票通过了金融业救市计划,总统布什随後立即签署立法.
在国会通过後,因预期法案会通过而大涨的金融股回落,交易商称因获利回吐,并称现在市场关注经济前景仍艰困以及计划如何实施.
标准普尔金融类股指数跌3.9%,三大股指跌幅都超过1%.
稍早公布的9月就业报告显示经济可能处于衰退.9月美国非农就业人口减少15.9万人,为连续第九个月减少,降幅为五年半最大.
道琼工业指数.DJI下跌157.47点或1.50%,报10,325.38.标准普尔500指数.SPX收低15.05点或1.35%,报1,099.23点.Nasdaq综合股价指数.IXIC下滑29.33点或1.48%,至1,947.39点.
三个月美元伦敦银行同业拆息攀升至4.33375%的1月初来最高,欧元拆息升至纪录高位.
本周美股走势极为波动,周一道指录得历来最大点数跌幅,因之前众议院投票否决了救市计划,当日波动性指数.VIX触及纪录高位.标普500指数本周有三天录得超过4%的涨跌幅.
本周,道琼工业指数录得2002年7月来表现最差一周,标准普尔500指数和Nasdaq指数表现为2001年9月来最差.
周五,富国银行(WFC.N: 行情)跌1.7%,报34.56美元,此前该行介入收购瓦乔维亚银行(WB.N: 行情),报价超过花旗集团(C.N: 行情).瓦乔维亚银行猛涨58.8%,花旗集团暴跌18.4%,报18.35美元.
道琼房屋建筑类股指数.DJUSHB重挫6.6%.
纽约证交所交投疏落,约有14.2亿股易手,低于去年预估的日均成交量19亿股,Nasdaq市场今日约有25.1亿股成交,略高于去年日均的21.7亿股.
纽约证交所上涨个股和下跌个股的数量比例约为1:2,Nasdaq市场中也约为1:3.
四、国泰君安期货上海中山北一路营业部投资策略（20081006）
1、大豆、豆粕、豆油：总体依然空头格局中。
①大连商品交易所豆一0901合约在4400以下，可以视为空头格局之中，宜空不宜多。短线关注4050。
②Cbot11月大豆在重要支撑位1300美分以下，属于空头格局。1100美分以下，亦为短线空头格局。
大连商品交易所豆油0901合约，多空以10000为分界点。短线操作：8300以上不宜持空单，8300以下持有空单。
需要关注：国家关税政策、人民币汇率，以及美元指数的走势情况。
建议大家树立这样的投机理念：跟着行情走。尽可能少预测行情，而要多做对策。一旦出现了某种情形，自己应当采取什么样的操作对策。期货投机始终要考虑三个问题：什么样的情形入场，什么样的情形出场，以及建立多大的头寸。
2、 白糖期货总体依旧空头格局。糖0905合约，短线关注3250，在此之下，空单持有；反之，空单离场。
（行情走势是非而非非，类是而非是。6月6日观点：买点吧！值得尝试！0901合约3910附近买入，3880止损，风险不大。如果真的有效跌破3880，则翻空,止损3900）。
“期货智慧”博客：http://liuocean.blog.hexun.com/
和讯网站刘洋“期货智慧”专栏： http://futures.hexun.com/qihuozhihui/
3、关于期铜。一些投资策略回顾：
（十二）国泰君安期货投资策略（20080908）不践迹亦不入于室——铜的长线空单继续远征
（十一）国泰君安期货投资策略（20080905）升堂亦入室——铜的空单再握一握
（十）国泰君安期货投资策略（20080904）想赢不怕输——铜的空单继续持有！
（九）国泰君安期货投资策略（20080903）期铜——疑有银河落九天之可能
（八）国泰君安期货投资策略（20080902）期铜——空，空
（七）国泰君安期货投资策略（20080901）温故而知新，可以为师矣——还是要空铜
（六）国泰君安期货投资策略（20080829）有朋友已经开始放空铜了
（五）国泰君安期货投资策略（20080827）空铜——电梯开门了，上还是不上？
（四）国泰君安期货投资策略（20080825）好想在铜上押一把大的——万里长空
（三）2008年8月22日投资策略：铜——除非回到7600美元以下，否则暂不宜空）
（二）2008年8月21日投资策略：这几日行情走势颇为敏感。虽大的空头趋势未改变，但须谨防量变到质变。空头阵地是否要放弃，看行情演变，注意一些关键点位，比如LME铜8100美元以下就是空头格局，但是如果有效站在7600美元以上，空头或需暂时离场；7600美元以下，空单持有。没有预测，多做对策。以变应变。即便有所损失，也要如此操作。否则，期货怎么玩？铜——7600美元以下，万里长空。
（一）2008年7月15日策略：LME期铜8300美元，沪铜0809合约63000，此两者可视作多空操作依据。如两个市场价格均收在此相应两点位以下，不宜做多。
或可考虑这样的策略：参照LME期铜8300美元，有效收在此点位以下，空单准备，以8350美元为止损位。