本期要点
国内现货消费例行淡季，下榨季全球食糖产量预期下降，国内外基本面背离；国内糖价受国内供过于求为主导。期糖惯性的振荡走低、弱势反弹、再振荡走低的循环格局目前仍无改变的迹象。维持观望或日内高卖低买操作策略。
一、行情评述
在目前国内处于消费淡季、本榨季食糖结转量空前巨大的背景下，本周郑糖期价在超跌小幅反弹后窄幅振荡走低并继续创新低；继续演绎近期惯性的振荡走低、弱势反弹、再振荡走低的循环格局。主力905合约本周开盘3201，最高3242，最低3120，收盘3123，跌2.07%；901合约本周开盘3035，收盘2987，跌1.22%。
本周白糖总持仓较上周减少6.3万手。从郑商所持仓排名表看，排名前五的主空继前二周连 续大幅减仓之后，本周持仓变化不大；主多大越期货本周继续大幅减仓1万余手；目前排名前五的空头总持仓是前五多头总持仓的1.84倍(大于上周的1.68倍)，主空的力度在连续四个星期下降后有所回升。
表一：郑商所期糖持仓排名
名次 会员简称 持买仓量 增减量 会员简称 持卖仓量 增减量
1 中粮期货 21411 3025 长城伟业 56413 -6814
2 浙江永安 17269 433 中粮期货 31441 -450
3 长城伟业 12808 -1869 国际期货 24890 3856
4 万达期货 12546 新进 万达期货 16798 -3061
5 大越期货 12341 -10808 江苏文峰 10657 新进
本周郑州商品交易所的仓单继续下降；截止9 月26 日，仓单加有效预报为1.5万张，上周为1.6万张，减少8.3%。
二、行情影响因素
现货方面：目前仍处于食糖消费例行淡季，产销区销售量均显低迷；本周各产区现货普遍继续以阴跌为主，整体成交清淡。
南宁周五现货报价2750-2780 元/吨，周跌幅为30 元，成交低迷；柳州周五2750-2760 元/吨，周跌幅为30元，成交清淡。
云南昆明周五报2710-2720元/吨，全周跌10元，成交低迷。
产销动态：国家发改委官员在26日发言表示，预计08/09榨季国内食糖产量将达到1500万吨左右。估计本榨季将会出现150万吨左右的结转陈糖，供大于求格局继续存在。中国糖业协会副理事长提出下榨季的价格运行合理区间在2500-2600～3500-3600之间。
巴西：据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)本周四公布的数据，由于食糖单产下降，加上厂家仍以生产酒精为主，到9月15日时巴西中-南部地区的食糖产量较去年同期下降了4.5%， 仅达到1,690 万吨。虽然今年巴西中-南部地区的甘蔗继续增产，而且迄今为止糖厂的甘蔗 收榨总量较去年同期增长了8.4%，但吨甘蔗的产糖量较去年同期则下降了1.9%。08-09制糖年迄今为止巴西中-南部地区糖厂用于生产酒精甘蔗比例已经达到59.3%，用于制糖的甘蔗比例仅为40.7%，去年酒精和食糖的用蔗比为54.8%:45%。
印度：印度农业部认为，由于甘蔗价格下跌导致农民转种水稻和其它利润更高的农作物，估计2008年度印度的甘蔗产量将从去年的3.4056亿吨降至2.9466亿吨。
澳大利亚：澳大利亚农业和资源经济局(Abare)在其本周一发布的商品市场前景季度报告中认为，估计08-09制糖年澳大利亚的原糖产量将增长3.2%，从刚于8月30日结束的07-08制糖年的476万吨增至491万吨，食糖出口量将从07-08制糖年的约357万吨增至363万吨的水平，食糖出口总值将从07-08制糖年的8.56亿美元增至11亿美元。
美国：美国农业部门表示，由于预计Minnesota 州、North Dakota 州、Idaho 州和Oregon州将出现减产，新制糖年全国的甜菜总产量将低于去年3,191.2 万吨的水平，仅能达到2,608.9万吨。
全球食糖市场基本面前景：澳大利亚农业和资源经济局(Abare)本周一认为，估计08-09制糖年全球的食糖产量将从07-08 制糖年的1.69 亿吨减至1.641 亿吨；受中国和印度两国国民收入增加刺激食糖消费的推动，估计来年全球的食糖消费量则将从07-08 制糖年的1.605亿吨增至1.637亿吨；不过，估计08-09制糖年全球的食糖库存量仍将高达7,330万吨。Abare认为，估计08-09 制糖年全球食糖市场的供求基本平衡，但全球食糖库存量较大 的局面有可能抑制国际糖价的上涨。
国际原糖期货：在巴西食糖产量减少、08-09制糖年全球食糖市场的供求基本平衡的预期下，本周一至周四国际原糖期价大幅反弹；810 合约本周四收盘13.05 美分/磅，较上周五暴涨11.03%；主力903 合约本周四收盘14.55 美分/磅，较上周五大涨6.3%；905 合约本周四收盘14.79美分/磅，较上周五大涨5.6%。
国内食糖基本面综述：国内现货消费例行淡季，乳制品销售减少对食糖消费减少虽然不是太大，但是对本就处于淡季的食糖销售也可谓雪上加霜；下榨季全球食糖产量预期下降；国内外基本面背离；国内糖价仍受制于国内供过于求基本面。26日发改委官员讲话表示国内供过于求的格局将继续存在，对糖价的后期走势继续利空。节后关注新糖上市以及新榨季糖料出糖率的动态。
三、操作建议
目前国内食糖消费继续处于淡季，食糖供过于求继续存在；期糖价格继续演绎惯性振荡走低、弱势反弹的循环格局。建议仍以观望或日内高卖低买操作为主，严格执行止损。